На фоне стремительного падения курса рубля в России существенно возрос интерес к механизмам возникновения экономических кризисов. Люди задаются вопросами: почему такое происходит? Можно ли предсказать такого рода события на экономических рынках?
С начала октября 2008 года, когда Dow Jones Industrial Average начал своё падение, которое достигло дна в марте следующего года, был поднят целый ряд вопросов, а в особенности вопрос о том, что стало причиной биржевого обвала, и мог ли он быть предсказан или даже предотвращён. Некоторые возможные объяснения связаны с волатильностью рынка, изменениями в правилах, устанавливаемых регулятором, банкротством банков, массовой выдачей необеспеченных кредитов, или любой комбинацией внешних воздействий и внутренней динамики рынка. В новом исследовании аналитики нашли ещё один ключ к обвалу фондового рынка: большие объёмы коллективных движений фондовых рынков — или рыночная мимикрия — имеют тенденцию предшествовать обвалу, и, следовательно, измеряя уровень рыночной мимикрии можно получить заблаговременное предупреждение о надвигающемся крахе фондового рынка.
Профессор Янир Бар-Ям и его коллеги из Института сложных систем Новой Англии (The New England Complex Systems Institute, NECSI) опубликовали своё исследование «Прогнозирование кризисов экономических рынков на базе измерения уровня коллективной паники» на сайте arXiv.org. Их результаты показывают, что рыночные обвалы, по большей мере, связаны не с влиянием внешних новостей, а с внутренним строением рынков.
Как показали предыдущие исследования, инвесторы часто извлекают выгоду из использования стратегии следования за трендом — то есть, принимая решения о покупке или продаже акций на основе недавней динамики цен на другие акции (которая не обязательно основана на каких-либо фундаментальных значениях). Высокий уровень рыночной мимикрии наблюдается тогда, когда цены на многие рыночные позиции имеют однонаправленную динамику, что создаёт потенциальный риск возникновения самоиндуцированной паники по всему рынку.
Исследователи построили модель этой мимикрии для изучения сопряжённого движения. Уровень мимикрии определяется как доля курсовых цен акций, которые движутся в одном и том же направлении. При 50% курсовых цен, движущихся в одном направлении (и, соответственно, 50% — в противоположном направлении), мимикрия полностью отсутствует. В случае же, когда более половины курсовых цен движется в одном направлении, это сопряжённое движение говорит о более высоком уровне мимикрии.
Кроме того, исследователи обнаружили, что восемь крупнейших падений Доу-Джонса (в процентном отношении) в течение последних 26 лет произошли во время периодов, в которые уровень мимикрии достигал такого уровня, который в два раза превосходил стандартное отклонение по сравнению с предыдущим годом. Это характерное увеличение уровня мимикрии происходило менее чем за год до обвала, что свидетельствует о том, что катастрофам предшествует нервозность, которая заставляет инвесторов демонстрировать более коллективное поведение. По этой причине, простое обнаружение наличия вышеозначенного характерного индикатора может служить заблаговременным предупреждением о надвигающемся обвале рынка.
«Наши результаты показывают, что самоиндуцированная паника является одним из важнейших компонентов как текущего финансового кризиса, так и большинства биржевых спадов на протяжении последних лет, — пишут исследователи в своей работе. — Индикатор, найденный нами, наличие большой вероятности совместного движения курсовых цен в любой день, является мерой системного риска и уязвимости рынка к самоиндуцированной панике. Наконец, отметим, что возможность отличать самоиндуцированную панику от результата внешнего воздействия может быть применена к широкому спектру видов коллективного поведения».
В будущем исследователи планируют изучить вопрос о том, может ли волатильность быть лучшим предиктором обвалов, чем уровень мимикрии. Они отмечают, что хотя волатильность часто и увеличивается в начале кризиса, как правило, этот признак считается ненадёжным для прогнозирования обвалов рынка.
Исследователи из NECSI также сыграли свою роль в изменении регулирования рынка во время спада 2008 года. Институт дал рекомендацию Комиссии США по ценным бумагам и биржам, восстановить правило «плюс тик», которое запрещает короткие продажи в периоды снижения цен; в противном случае, короткие продажи могут дополнительно снизить цены. Правило «плюс тик» было восстановлено утром 10 марта 2009 года, в день, когда рынок начал расти.
